火狐体育首页进入:【联赢激光周尔双】深度：激光焊接龙头深度获益动力电池扩产浪潮

　　公司是本乡激光焊接设备龙头，把握焊接中心技能，完成中心激光器克己，产品包括激光器及激光焊接机、工作台和激光焊接自动化成套设备三大类；在客户端，公司长时间绑定宁德年代，并活跃拓宽国轩高科、亿纬锂能等大客户。获益于动力电池职业的高景气量，公司业绩完成快速增长：①收入端，2013-2019年营收CAGR到达43.75%，2019年到达10.11亿元，2020年受疫情影响，完成营收8.78亿元，同比下降13.16%。②赢利端，2013-2019年归母净赢利CAGR为38.40%，低于同期营收CAGR，首要系2015年以来，公司毛利率与期间费用率两层承压，公司盈余水平继续下滑。考虑到在手订单足够，费用前置以及人均产值提高带来的期间费用率下降，盈余水平拐点现已出现，咱们判别2022年起公司业绩有望快速提高。

　　激光焊接作为激光加工三大使用之一，是生长弹性最高的细分赛道，此外，激光焊接职业壁垒高，有着优于切开的竞赛格式：①2013~2019年我国激光焊接设备商场规划CAGR高达36.59%， 2019年到达101.3亿元，显着高于同期我国激光加工设备收入全体增速（22.47%）。激光焊接长处明显，在本钱不断下降的驱动下，我国激光焊接设备商场空间继续翻开，咱们中性猜测2025年我国激光焊接设备商场规划有望到达302亿元，生长空间宽广。②焊接非标定制化程度高，各细分范畴使用规范差异较大，职业壁垒较高，导致激光焊接职业全体出现“术业专攻，圈地为王”的格式，焊接在激光职业中竞赛格式较为优异。此外，非标特点附加必定议价空间，中长时间看激光焊接的全体盈余水平有望高于激光切开。

　　获益动力电池扩产浪潮，公司相关事务收入将进入快速增长时间，此外向轿车、消费电子等范畴拓宽，进一步翻开公司生长空间：①咱们猜测2025年全球动力电池激光焊接设备商场规划将达257亿元，2020-2025年复合增速为53.4%。公司深度绑定宁德年代，并开辟二三线客户，将充沛获益于下流大规划扩产；②轿车向轻量化和智能化开展的趋势闪现，激光焊接技能优势将日益凸显，公司依托在动力电池范畴堆集的技能和客户资源，具有必定的先发优势，在5G带动下，消费电子激光加工正处于黄金上升期，公司现在事务规划较小，客户资源有限，正在活跃进行研制布局，后续存在较大生长空间；③公司募投项目聚集新基地建造，将大幅提高生产才能，将为公司事务规划的扩张供给坚实支撑。

　　盈余猜测及出资主张：咱们估计公司2021-2023年 EPS分别为0.35、1.00、1.49元，当时股价对应PE为103/36/24倍。公司作为国内激光焊接设备龙头，将充沛获益动力电池扩产，初次掩盖，给予“买入”评级。

　　危险提示：对动力电池依靠程度较高、头部客户经营危险、盈余才能大幅下滑、应收账款余额较大及坏账、技能晋级及新品开发进度不及预期。