火狐体育首页进入:公司深度研讨：激光切开运控体系龙头纵横延伸构新驱动力

　　激光切开运控体系龙头企业，盈余才能坚持高位。 公司为国内激光切开运控体系龙头企业，5 个联合创始人唐晔、代田田、卢琳、万章、谢淼共持有 67.21%的股份，股权结构安稳。2017-2021 年，公司经营收入、归母净利润 CAGR 为 44.4%、 43.1%，成绩长时间高速增加。公司归纳毛利率、归母净利率别离长时间坚持 75%、55%以上，盈余才能长时间坚持高位。 激光切开运控体系，一起纵横延伸事务至智能切开头、智能焊接机器人事务。

　　激光切开运控体系：“小而精”的格式最优环节，获益激光器降价需求继续快增。2013-2020 年中低功率、高功率激光切开设备销量CAGR 别离为 68.3%、44.3%，规划增加敏捷。下流激光设备 CR5为 22%，商场较为涣散，下流议价才能较弱。国产化、价格战导致设备核心部件激光器继续降价，带动下流激光设备降价、销量提高，并引导运控体系需求提高。依据咱们测算， 激光器降价影响下， 估计2025 年中低功率、高功率激光设备相对 2020 年的降价起伏别离为14.4%、12.9%，仍有较大的降价空间。运控体系为激光设备中“小而精”组成，价格平稳，中低功率 CR3 约 90%，高功率外企比例中占比 81%、柏楚占比 17%，比例高度集中头部，无价格战；运控体系事务毛利率在 80%左右，高于激光器、激光设备，为激光切开产业链中毛利率水平最高环节。依据咱们测算，估计 2025 年中低功率、高功率激光切开运控体系商场规划别离为 11.99 亿元、26.01 亿元，运控体系总规划为 38 亿元，比照 2022 年提高空间约 94.1%。

　　公司竞赛优势：中低、高功率体系双向发力，纵横延伸构建新驱动力。1）中低功率范畴，依据咱们测算，2019、2020 年公司市占率约为 62.9%、 70.4%，已占有龙头位置；定价才能比照同业较强，降价压力较小。2）高功率范畴，公司已于全流程到达技能要求，产品比照外厂性价比较高，主打高功率的总线体系事务已进入放量阶段。3）公司纵向延伸智能切开头事务，掩盖三大部件中格式较好的两个，当时切开头范畴国外厂商优势显着，国产代替潜力待发掘；依据咱们测算，2025 年智能切开头商场规划将到达 24.79 亿元，比照 2022年提高空间约 2.94 倍；公司扩产方案已掩盖全功率段产品，且产品具有较高性价比。4）公司横向延伸事务至智能焊接机器人及配套体系，下流钢结构产量 2016-2020 年 CAGR14.3%，下流商场继续扩容，智能焊接高度符合钢构焊接非标件特点，且能添补焊工供应缺口。依据咱们测算，2025 年钢构智能焊接机器人商场规划为 60.79亿元， 比照 2022 年提高空间约 78.9%。智能机器人底层技能于激光切开相似，技能可搬迁，研制柱石已具有。

　　盈余猜测和出资评级 估计公司 2022-2024 年经营收入为 9.32、12.76、16.77 亿元，同比增速为 1.98%、36.95%、31.42%，2022-2024 年归母净利润为 5.72、 7.69、 10.00 亿元，同比增速为 4.04%、34.29%、30.12%，对应 2022-2024 年 PE 别离为 57.62、42.91、32.97。考虑到激光切开浸透率提高空间较大，高功率体系国产化继续推动，公司作为职业龙头有望充沛获益，一起智能切开头号新事务逐渐放量，成绩有望加快增加，保持“增持”评级。

　　危险提示： 职业景气量讨援不及预期，职业竞赛加重，新事务拓宽不及预期，疫情存在重复可能性，研制进展不及预期，测算差错相关的危险，高功率体系国产代替进程不及预期。