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　　原标题：长光华芯(688048.SH) 深度陈述:激光芯片职业领军，渠道化才能多范畴开辟

　　长光华芯(688048.SH) 深度陈述:激光芯片职业领军，渠道化才能多范畴开辟

　　深耕激光芯片职业，研制推进生长。长光华芯当时中心产品为激光芯片，是国内高功率半导体激光芯片龙头（全球比例13.88%），并逐渐往下流器材、模块及直接半导体激光器延伸。依托对光信号的深刻理解和处理才能，公司也活跃向VCSEL芯片、光通信芯片等品类横向扩展。公司坚持研制导向，研制费用率保持在20%以上，企业具有多名国家级人才工程当选者和职业资深办理和技能专家以及4位院士组成的参谋团队等，公司研制技能部队中硕士博士占比超越50%。

　　高功率半导体激光芯片国产代替空间大，激光雷达、光通信、可见光等光芯片商场巨大。1）公司半导体激光芯片首要用在工业激光器范畴，下流国产代替率不断的进步，带动上游芯片国产化需求，2020年半导体激光芯片全球商场规模约18亿元；2）激光雷达VCSEL芯片：2022年作为激光雷达上车元年，职业步入快速地开展阶段，依据Yole数据，估计2022年VCSEL商场规模约16亿美元，展望2027年，车载范畴是开展最快范畴（复合增速超90%）；3）光通信：AI驱动高速光模块需求快速开释，依据Omdia数据，2025年高速光芯片商场规模有抵达43.40亿美元；3）可见光范畴：蓝绿光激光器作为光纤激光器外新增产品，带动下流使用立异。从氮化镓基状况去看，2020年其在光电范畴使用商场规模超越200亿元。

　　IDM形式和量产优势保证公司竞赛优势，VCSEL、EML等产品翻开生长空间。光芯片IDM（即笔直整合制作，是集芯片规划、制作、封装、测验和出售等多产业链环节于一体的运作形式）是职业干流形式，进入壁垒高，公司是国内罕见的具有IDM全流程才能的公司，高功率激光器芯片已取得锐科激光、创鑫激光灯头部客户的认可。新产品线）VCSEL系列新产品已经过16949质量体系认证，与国内很多一线激光雷达厂商树立协作伙伴关系；2）光通信范畴：完成了单波100G EML芯片发布；3）可见光范畴：加快布局蓝绿光激光器芯片。

　　盈余猜测与估值：短期外部需求动摇影响企业赢利开释，但公司产品线规划清楚，后续生长空间大，估计2023-2025年归母净赢利1.01/1.32/1.85亿元（-15%/+31%/+40%），对应PE分别为142/108/77倍。初次掩盖，暂未给予出资评级，公司作为激光芯片优质企业，主张重视。

　　危险提示：剧烈竞赛导致产品价格下降、毛利下滑的危险；疫情重复等要素影响出产；下流商场需求没有抵达预期。